5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半(bàn)导体带(dài)来了新的(de)需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗)息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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